“Die Leute, die in der Lage waren, die Finanzkrise zu lösen, waren natürlich genau dieselben Leute, die sie nicht vorhergesehen hatten.”
Es gibt Bücher, die informieren. Es gibt Bücher, die unterhalten. Und dann gibt es Bücher, bei denen man am liebsten einen Tisch umwerfen möchte, weil man erkennt, dass das gesamte globale Finanzsystem durch Lügen, Gier und vorsätzliche Ignoranz zusammengehalten wurde.
The Big Short ist diese dritte Art von Buch.
Michael Lewis — von dem ich bereits ein Fan durch Liar’s Poker und Flash Boys war — erzählt die Geschichte der Finanzkrise 2008 nicht aus der Perspektive der Banker, die sie verursacht haben, sondern aus der Perspektive der wenigen Sonderlinge, die SIE KOMMEN SAHEN und den Mut hatten, gegen den gesamten Immobilienmarkt zu wetten.
Und wenn ich “Sonderlinge” sage, meine ich das mit vollem Respekt. Denn normale Menschen wetten nicht gegen die amerikanische Wirtschaft. Normale Menschen lesen nicht das Kleingedruckte auf Hypothekenanleihen. Normale Menschen vertrauen dem System.
Diese Typen haben gar nichts vertraut.
Michael Burry — Der Mann, der die Dokumente las
Fangen wir mit Michael Burry an. Ein Hedgefonds-Manager mit Asperger-Syndrom, einem Glasauge und einer Besessenheit dafür, Dinge zu lesen, die sonst niemand lesen würde.
Während jede Bank an der Wall Street Hypothekendarlehen zu Anleihen bündelte und sie als “sichere Anlagen” verkaufte, tat Burry etwas Radikales. Er LAS TATSÄCHLICH DIE ZUGRUNDELIEGENDEN HYPOTHEKENDOKUMENTE. Seite für Seite. Tausende davon.
Was fand er heraus? Die Kredite waren Müll. Hypotheken mit variablem Zinssatz, die an Menschen ohne Einkommen, ohne Jobs, ohne Vermögen vergeben wurden — NINJA-Kredite. Kredite, die darauf ausgelegt waren, in dem Moment zu scheitern, in dem die Zinssätze nach oben angepasst wurden.
Und hier ist der wahnsinnige Teil. Er ging zu den Wall-Street-Banken und sagte: “Ich möchte gegen diese Hypothekenanleihen wetten.” Die Banken lachten ihn buchstäblich aus. Sie nahmen sein Geld gerne an, weil sie dachten, er sei verrückt.
Er war nicht verrückt. Er hatte recht. Und er verdiente Hunderte Millionen Dollar.
Aber der Teil, der mir im Gedächtnis geblieben ist? Sogar seine EIGENEN INVESTOREN versuchten, ihr Geld abzuziehen, weil sie ihn für verrückt hielten. Er musste sie festsetzen. Stellen Sie sich vor, Sie sind sich so sicher, dass Sie recht haben, und JEDER um Sie herum — Ihre Kunden, die Banken, die Ratingagenturen, die Aufsichtsbehörden — denkt, Sie hätten den Verstand verloren.
Das erfordert ein Maß an Überzeugung, das die meisten Menschen niemals verstehen werden.
Steve Eisman — Der wütende Wahrheitssager
Dann ist da noch Steve Eisman. Wenn Burry der ruhige Analyst ist, der die Daten sprechen lässt, ist Eisman der laute, konfrontative Wall-Street-Insider, der nicht aufhören kann, den Leuten zu sagen, wie dumm sie sind.
Eisman war der Subprime-Hypothekenbranche gegenüber seit Jahren skeptisch. Er sah aus erster Hand, wie Kreditgeber Hypotheken an Leute vergaben, die keine Kredite hätten aufnehmen dürfen, und besuchte Branchenkonferenzen, offen angewidert von den Leuten, die die Show leiteten. Was ihn so fesselnd machte, war, dass sein Zorn echt war — er war WÜTEND darüber, dass das System darauf ausgelegt war, einkommensschwache Familien auszubeuten, denen Hypotheken verkauft wurden, die sie niemals zurückzahlen konnten.
Greg Lippmann und die CDO-Maschine
Greg Lippmann, ein Händler bei der Deutschen Bank, war der Verkäufer der Gruppe — der Typ, der den Trade an Investoren verkaufte und gleichzeitig davon profitierte. Aber der wahre Bösewicht dieses Buches ist keine einzelne Person. Es ist die CDO — die Collateralized Debt Obligation.
Hier ist, wie der Betrug funktionierte, auf gut Deutsch:
1. Banken gaben Hypotheken an Menschen, die sie sich nicht leisten konnten.
2. Sie bündelten Tausende dieser Müll-Hypotheken zu Anleihen.
3. Ratingagenturen wie Moody’s und S&P verpassten ihnen AAA-Ratings — das gleiche Rating wie US-Staatsanleihen — aufgrund von “Diversifikation”.
4. Als ihnen die Müll-Hypotheken ausgingen, schufen sie SYNTHETISCHE CDOs — im Grunde Wetten auf Wetten auf Wetten. Reine Fiktion, die sich als Finanzprodukte tarnte.
5. Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften und Rentenkonten auf der ganzen Welt kauften diese “sicheren” Anlagen.
6. Das Ganze brach zusammen und vernichtete Billionen von Dollar und Millionen von Arbeitsplätzen.
Die Ratingagenturen haben mich am meisten schockiert. Das sind die Torwächter. Die Leute, deren GESAMTE AUFGABE es ist, Risiken zu bewerten und Investoren zu sagen, was sicher ist. Und sie bewerteten reinen Giftmüll als AAA, weil die Banken sie dafür bezahlten. Der Interessenkonflikt ist so offensichtlich, dass es fast komisch ist — außer dass er die Weltwirtschaft zerstört hat.
Warum mich dieses Buch anders berührt hat
Ich arbeite im Internet-Marketing. Ich habe Jahre damit verbracht zu verstehen, wie Systeme funktionieren, wie Anreize Verhalten steuern und wie Menschen die Regeln manipulieren, um Geld zu verdienen.
Das Lesen von The Big Short fühlte sich an wie der Blick auf die größte und ausgeklügeltste Systemmanipulation der Menschheitsgeschichte.
Die Hypothekenmakler wurden pro Kredit bezahlt, unabhängig von der Qualität. Die Banken bündelten das Risiko und verkauften es. Die Ratingagenturen bewerteten alles, wofür die Banken sie bezahlten. Die Aufsichtsbehörden hatten keinen Anreiz einzugreifen — alle wurden reich.
JEDE EINZELNE PERSON in der Kette war motiviert, die Maschine am Laufen zu halten, obwohl die Maschine eine tickende Zeitbombe war.
Wenn Sie Nassim Talebs Der Schwarze Schwan oder Narren des Zufalls gelesen haben, wissen Sie bereits über systemische Fragilität und die Illusion von Stabilität Bescheid. The Big Short ist die Fallstudie aus der realen Welt — Talebs Theorien, die mit echten Namen, echten Dollarbeträgen und echten Konsequenzen durchgespielt werden.
Der Teil, der mich wütend gemacht hat
Wollen Sie wissen, was das Schlimmste ist? Nach all dem — nach dem Zusammenbruch, den Rettungspaketen, den Millionen von Menschen, die ihr Zuhause verloren haben — ging fast niemand ins Gefängnis.
Die Banken wurden mit Steuergeldern gerettet. Die Führungskräfte behielten ihre Boni. Die Ratingagenturen behielten ihr Geschäft. Und das System wurde im Wesentlichen mit vielen der gleichen Anreizstrukturen wieder aufgebaut, die die Krise überhaupt erst verursacht hatten.
Michael Burry, der Mann, der alles kommen sah? Die SEC ermittelte gegen IHN. Nicht gegen die Banken. Nicht gegen die Ratingagenturen. Gegen den Typen, der tatsächlich die Dokumente gelesen hat.
Das sagt einem alles, was man darüber wissen muss, wie das System funktioniert.
Abschließende Gedanken
Michael Lewis ist einer dieser seltenen Autoren, die unglaublich komplexe Finanzkonzepte nehmen und sie nicht nur verständlich, sondern wirklich packend machen können. Man braucht keinen Finanzabschluss, um dieses Buch zu lesen. Man muss sich nur dafür interessieren, wie die Welt tatsächlich funktioniert, im Gegensatz dazu, wie uns gesagt wird, dass sie funktioniert.
The Big Short ist Pflichtlektüre für jeden, der sich für Finanzen, Verhaltensökonomie oder das Verständnis dafür interessiert, wie Anreizstrukturen ein ganzes System korrumpieren können. Lesen Sie es, werden Sie wütend und achten Sie dann genauer auf die Systeme, denen Sie Ihr Geld anvertrauen. Bewertung: 5/5.
Danke fürs Lesen.
— Leonidas
